周二(10月10日)，德意志銀行警告稱，通貨膨脹預(yù)期可能會出現(xiàn)類似于1970年代滯脹時(shí)期的脫錨情況。

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德意志銀行宏觀策略師Henry Alle和研究分析師Cassidy Ainsworth-Grace表示，哈馬斯周末對以色列的襲擊表明，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能會突然卷土重來，這增加了近十年內(nèi)意外沖擊事件，例如新冠疫情和俄烏沖突。

周一油價(jià)上漲超過4%，因?yàn)榻灰咨虃冋跈?quán)衡中東戰(zhàn)爭對原油?供應(yīng)的影響。能源價(jià)格的飆升加劇了當(dāng)前局勢與1970年代相似的種種跡象，其中包括主要經(jīng)濟(jì)體中通貨膨脹持續(xù)超過目標(biāo)水平，人們反復(fù)樂觀地認(rèn)為通貨膨脹將迅速下降。

德意志銀行稱，甚至越來越大的可能性是，這個(gè)冬季將由厄爾尼諾天氣模式主導(dǎo)，這與1971年發(fā)生的情況相似，歷史上這與大宗商品價(jià)格上漲有關(guān)。

在G-7國家中，包括美國、加拿大、法國、德國、意大利、日本和英國，通貨膨脹率仍然高于中央銀行設(shè)定的目標(biāo)水平。通貨膨脹持續(xù)居高不下，這是金融市場面臨的最重要問題之一。如果通貨膨脹持續(xù)高企，將增加政策制定者恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的難度。

Henry Alle和Cassidy Ainsworth-Grace周一發(fā)布的一份報(bào)告中寫道：“當(dāng)前通貨膨脹水平仍然較高，所以不應(yīng)該對通貨膨脹的走勢變得自滿。如果通貨膨脹在第三年甚至第四年仍然高于目標(biāo)水平，長期預(yù)期很難保持低于實(shí)際通貨膨脹，這可能會導(dǎo)致不確定性和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性問題?！?/p>

歷史表明，通貨膨脹的最后一段路程通常是最難應(yīng)對的。1970年代的一個(gè)關(guān)鍵教訓(xùn)是，在1973年的第一次石油危機(jī)和1973-1975年的美國經(jīng)濟(jì)衰退之后，通貨膨脹未能恢復(fù)到之前的水平，并且在1979年的第二次石油危機(jī)后甚至上升得更高?，F(xiàn)在，通貨膨脹已經(jīng)超過目標(biāo)水平持續(xù)兩年了，根據(jù)德意志銀行的報(bào)告，如果出現(xiàn)新的通貨膨脹飆升，可能會導(dǎo)致人們的通貨膨脹預(yù)期失去錨定，即不再受到控制，進(jìn)而使得通貨膨脹問題更加嚴(yán)重。

目前，根據(jù)紐約聯(lián)儲8月份對消費(fèi)者的調(diào)查衡量，公眾的通脹預(yù)期基本保持穩(wěn)定，但仍高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。

德意志銀行團(tuán)隊(duì)還指出，與1970年代相比，當(dāng)前時(shí)期在許多方面有所不同。首先，長期通貨膨脹預(yù)期保持了“令人印象深刻的”穩(wěn)定，即人們普遍認(rèn)為通貨膨脹不會失控。其次，過去12到18個(gè)月內(nèi)，大宗商品價(jià)格已經(jīng)大幅下降，從其峰值下降。再次，疫情期間出現(xiàn)的供應(yīng)鏈中斷問題已經(jīng)“廣泛得到解決”，即這些問題逐漸得到緩解。此外，與過去相比，美國現(xiàn)在的能源使用效率更高，不容易受到類似1970年代能源沖擊的損害。

Henry Alle和Cassidy Ainsworth-Grace補(bǔ)充道：“避免自滿是至關(guān)重要的。確實(shí)，通過回顧歷史，1970年代的一個(gè)錯(cuò)誤是政策過早放松，這加劇了通貨膨脹的再次出現(xiàn)?！?/p>

周一早些時(shí)候，金融市場上的“避險(xiǎn)情緒”占據(jù)主導(dǎo)地位，隨后在紐約午盤，股市出現(xiàn)上漲。美國的三個(gè)主要股指，即道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)，在波動較大的交易中均收高。與此同時(shí)，在美國政府債券期貨市場中，表現(xiàn)出更強(qiáng)的需求，黃金價(jià)格也上漲，這表明投資者傾向于尋求安全避風(fēng)港。