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3月10日消息；2月以來，黃金受金融屬性影響走勢維持偏弱振蕩，在美聯(lián)儲將延長加息周期的預(yù)期下，美元指數(shù)和美債收益率同步走強(qiáng)對價(jià)格造成打壓，金價(jià)跌至近兩個(gè)月的低位。然而隨著歐元區(qū)2月CPI回落不及預(yù)期，核心CPI再創(chuàng)新高，歐洲央行官員表態(tài)將要加息到更高水平，歐元兌美元有所升值。從2月PMI數(shù)據(jù)看美國生產(chǎn)和商業(yè)活動未顯示出強(qiáng)勁的回暖，房地產(chǎn)銷售和房價(jià)仍在走弱的趨勢中，美元指數(shù)觸頂回落使黃金止跌。

3月3日，美聯(lián)儲發(fā)布半年度貨幣政策報(bào)告，再次強(qiáng)調(diào)了堅(jiān)定致力于將通貨膨脹率降至2%的決心，并稱持續(xù)加息是“適當(dāng)?shù)摹?，將維持較長一段時(shí)間。報(bào)告整體上未有超出市場預(yù)期的表述，對于加息的高點(diǎn)仍在定價(jià)的范圍內(nèi)，盤中10年期美債收益率失守4%的關(guān)鍵點(diǎn)位，跌幅持續(xù)擴(kuò)大，對黃金的利空影響有所減弱，金價(jià)當(dāng)周累計(jì)收漲。

從宏觀基本面看，在美國勞動參與率難以恢復(fù)到疫情前水平、就業(yè)市場持續(xù)保持韌性并支撐薪資增強(qiáng)和住房等物價(jià)水平的情況下，市場過早預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)下行帶動通脹降溫、美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向是誤判，且需要重新定價(jià)，但同時(shí)對于美聯(lián)儲能否將通脹率降至2%或設(shè)定該目標(biāo)是否合理存在爭議。

本次美聯(lián)儲報(bào)告維持了這一目標(biāo)或出于高通脹對低收入家庭壓力增加的考慮，并堅(jiān)持未來可能要經(jīng)歷一段低于趨勢水平的經(jīng)濟(jì)增長和勞動力市場的降溫以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。若美聯(lián)儲維持緊縮貨幣政策到今年年末，美元流動性仍將持續(xù)收緊，黃金走勢與美聯(lián)儲貨幣周期呈現(xiàn)高度相關(guān)性，表現(xiàn)在金價(jià)與美債實(shí)際利率的負(fù)反饋上，在貨幣政策即將轉(zhuǎn)向?qū)捤傻臅r(shí)候，“買預(yù)期，賣事實(shí)”的規(guī)律下金價(jià)會提前“搶跑”迎來趨勢上漲。因此，若美聯(lián)儲貨幣政策在年內(nèi)無法轉(zhuǎn)向，限制性利率持續(xù)使實(shí)際利率處在相對高位使金價(jià)難有亮眼表現(xiàn)，但在此過程中需求受到緊縮的抑制使美國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大將支撐其避險(xiǎn)需求，并帶來階段性的反彈。

展望3月，在預(yù)期美國2月非農(nóng)人數(shù)增長將較1月回落但仍維持韌性的情況下，加上通脹數(shù)據(jù)未能見到顯著回落，近期3月加息50BP的預(yù)測概率有所上升。但從2月的會議紀(jì)要來看，美聯(lián)儲仍維持25BP幅度的可能性更大，其內(nèi)部表示希望觀察每次加息對經(jīng)濟(jì)活動和通脹的具體影響，反映官員對于加息相當(dāng)審慎。

整體上，在市場消化3月加息的影響前美元指數(shù)和美債收益率下方將有支撐，但其間歐洲央行決議若加強(qiáng)鷹派或形成擾動使美元漲幅受限，國際金價(jià)將在1800—1900美元/盎司（對應(yīng)滬金410—425元/克）維持區(qū)間振蕩。（期貨日報(bào)）